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如何进行分散投资

      2001年上半年33只基金中只有5只基金净值增长超过同期指数。这个结果对投资者的启示就是下面的一个投资策略：分散投资。分散投资的常用办法就是投资于指数基金。遗憾的是，即使国内号称分散投资的指数基金也并不是完完全全的指数基金，只有50％的资金按照指数化运作，其管理的结果很难与优化指数基金的称呼一致，2000年两只30亿规模的指数基金分别输给了它们追踪的上证综指和深圳综指。那么，在买不到真正指数基金的情况下，投资者如何构造一个充分分散的投资组合，使自己与市场收益保持一致。这里做一个探讨，或许对投资者有一些启迪。

　　指数跟踪首先应了解指数编制的方法以及指数的修正方法，否则自己构造的组合的收益率就会偏离指数的收益率。下面针对常采用的三种指数编制方法分别讨论如何进行分散投资。

　　跟踪价格平均指数进行分散投资，如道·琼斯指数，应采取等股数投资方法。

　　道指的计算方法是将所有在指数内的股票价格做简单平均，因此道指的涨幅往往与成份股中价格最贵的股票一致。比如A股票的价格为10元，B股票的价格为20元，指数就是15点。如果第二天股票A上升10％变为11元，B上升20％变为24元，则指数就是17.5点，收益为16.67％。如果我们分散投资时采用等股数，如各买1股，则收益率将与指数一致。如果我们不是这样分散，而是各投资15元，即等金额的方式进行分散投资，则收益率将是15％，低于指数的收益率。

　　跟踪市值加权指数进行分散投资，比如标准普尔指数，应采取组合中个股比例与市场中股票流通比例一致的投资方法。这种方法也是我们进行分散投资时应采用的方法。

　　在市值加权指数编制时，指数的收益率取决于成份股中市值最大的个股的收益率。比如在前面的例子中，若A股票的流通股为1亿，B股票为2亿，则指数的收益将是18％，更接近B股票的收益率。我们如果分别对A股票和B股票购买1股和2股，则收益率将是18％，与市场一致。但我们如果采用前面提到的等股数投资方法，则收益率为16.67％，低于市场收益率。

　　跟踪市值加权指数时，如果其中某只股票价格下跌导致其市值下跌，无需抛售部分该股，因为自己组合中该股的比例也同步下降。但如果组合中的某一股票，比如A股增发了5000万股，则自己的组合马上应调整，如抛售B股票，买入A股票，保证A与B的股数之比为15比20。

　　跟踪等权重指数进行分散投资，比如美国价值线指数，应采取等金额的投资方法。

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