南方航空定价分析

      周一传闻许久的南方航空正式刊登招股说明书，发行股数为10亿股，发行价2.70元，发行市盈率18倍。目前深、沪两市流通股本超过10亿的股票仅有6家，分别为中国联通、中国石化、宝钢股份、招商银行、申华控股和深发展A。随着南方航空的加盟，流通盘10亿股以上的超大盘股的家族将再度扩容。

　　受SARS影响，今年国内部分行业受到严峻考验，其中航空运输业就是重灾区之一，由此导致了南方航空未发行即先预亏的“奇观”。据南方航空招股说明书所述，其上半年1－4月份，净利润为亏损2.187亿元，众所周知，5、6月SARS的影响更甚，难以想象南方航空会在此时扭转亏损的局面，因此完全有理由预计当南方航空上市时所发表的2003年中报将是一份亏损的答卷。

　　当然，亏损是全行业的亏损，南方航空作为其中的一分子自然难以幸免。目前上市的航空运输类（客运）上市公司共有4家，分别为东方航空、海南航空、上海航空与山航B，从南方航空与这四家上市公司2002年财务报表分析可以发现，南方航空在此类上市公司中还是处于领先者的地位，多项指标占据榜首位置，但这并不意味着南方航空上市时的价格同样会领先于这些公司。原因主要有以下两方面：1、南方航空流通盘过大，达到10亿股，在每天成交保持在50多亿元的上海股市，难以消化如此大压力的融资行为，南方航空的定位将会明显偏低；2、目前新股定位明显偏低，近期上市的3只新股不论品质优劣，涨幅均小于50%，南方航空上市时也在所难免，故定位将明显偏低。

　　

 

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